奥飞动漫正在 从以玩具为核心的价值体系向影视动漫内容为核心转变，市值空间进一步打开，借鉴迪斯尼的发展路径，我们认为，公司将进入外延并购高发阶段，上调评级至增持，上调目标价至36 元。
推荐逻辑：1、以玩具为价值核心的孩之宝总市值60 亿美元左右，以影视动漫内容为价值核心的迪斯尼总市值1200 亿美元左右，发展战略差异带来巨大的市值空间差异；2、纵观九十年的发展历史，迪士尼通过不断并购确立动画、漫画、科幻三大类型片主力，并实现用户群从儿童、女性到全年龄内容线的覆盖，而奥飞动漫有望复制这条成长路径。
我们预测2013-15 年EPS 分别为0.40 元、0.57 元和0.77 元。
关键假设：影视动漫、游戏等板块外延拓展成功。
有别于市场认为公司发展战略保守的观点，我们认为进入2013 年公司在业务推进方面大有改观，积极战略将成为业绩及估值提升的有力保障。
催化剂：动画片、动漫电影的持续快速推出；动画片的收视率提升、动漫电影票房超预期、横纵向的外延并购核心风险：动漫、游戏等业务发展空间低于市场预期。
